新的一周开始了，终究还是要面对，来聊聊内存股和韩股。
7月我的仓位已经从高点跌了42%，5月6月累计的利润已经消失。我最看好也最重仓的内存股贡献了核心跌幅。盈亏同源真的被验证的淋漓尽致。
事到如今，反思一下自己最大的决策失误有两个。
1️⃣在顶部（6月底）发了很多顶部指标，短期情绪定点非常明显。当时只卖了1.5成的仓位，卖的少了。知道顶部而不卖，还是贪心了。
2️⃣过快抄底，在下跌趋势中抄底，且抄底了杠杆产品。下跌磨损会极大。
其实这本质是一种惯性思维。在今年的几次回调中，抄底都获得了很好的结果，且下跌幅度都有限。因此养成了下跌就抄底的“条件反射”。但这次下跌如果是幅度还是影响范围，都超过了预期。
那最重要的是，接下来怎么看/怎么办？
1️⃣基本面发生改变了吗？
内存还缺，且LTA和供应情况紧缺情况并没有改变。
下跌主要还是由科技拥挤交易，以及杠杆产品“反身性清算”决定的。
去年到今年初，韩股整体涨幅超 70%，存储和 AI 半导体板块领涨。散户、机构和量化资金大量通过 ETF、杠杆产品押注内存和韩股上行。
2️⃣叙事/市场风格发生转变了么？
叙事方面，此前所有人一边倒地从看多内存变成了“内存支出过大”，继而第N次的引发大家对于AI模型是否可以赚钱的担忧。
资金从AI板块撤出，转而走向金融、医疗保险等其他非AI板块。
但在我看来，此时说AI见顶尚早。资金止盈也没有错。AI仍然是最好的增长项。内存的供不应求也仍然是趋势。但何时叙事会扭转，何时市场对于内存增长的速度可以有他可以正常超过的期待值，才是市场修复的真正起始点。
3️⃣利多因素有哪些？
🌟新模型更需要内存：
以Kimi 新一代大模型举例，在“总参数规模”上显著增大。对系统总内存/HBM 的需求是更高的，但通过 MoE 和量化后，单位推理任务的有效激活参数和显存占用反而更可控，整体是“更大的模型＋更聪明的内存用法”。
🌟内存并未出现订单断崖或明显取消，LTA保证了订单。目前更多的还是去杠杆。
🌟扩产和稳定价格的举措均在推进。消费端已经出现“用不起了”与价格抵制。有人认为扩产会是最大的利空，但我觉得能把蛋糕做大、大家都有钱赚、赚更长时间的钱，这才是最好的局面。在我看来LTA不应该只约束最低价格，也应该约束最高价格。
4️⃣利空因素有哪些？
❗️韩国央行加息：2026 年 7 月 16 日，韩国央行宣布升息 1 码（25 个基点），将基准利率调升至 2.75%，为 2023 年 1 月以来首次升息。资金成本上升，利空风险资产。
❗️去杠杆去的太多，最终情绪彻底反转，最终提前结束叙事。
❗️中东的尾部风险，以及能源价格对韩国的影响。
5️⃣美国要分润：
这件事乍看是利空，毕竟要把赚到的钱分出去；但仔细一想也是好事，交了保护费但是可以继续赚钱。
7月我的仓位已经从高点跌了42%，5月6月累计的利润已经消失。我最看好也最重仓的内存股贡献了核心跌幅。盈亏同源真的被验证的淋漓尽致。
事到如今，反思一下自己最大的决策失误有两个。
1️⃣在顶部（6月底）发了很多顶部指标，短期情绪定点非常明显。当时只卖了1.5成的仓位，卖的少了。知道顶部而不卖，还是贪心了。
2️⃣过快抄底，在下跌趋势中抄底，且抄底了杠杆产品。下跌磨损会极大。
其实这本质是一种惯性思维。在今年的几次回调中，抄底都获得了很好的结果，且下跌幅度都有限。因此养成了下跌就抄底的“条件反射”。但这次下跌如果是幅度还是影响范围，都超过了预期。
那最重要的是，接下来怎么看/怎么办？
1️⃣基本面发生改变了吗？
内存还缺，且LTA和供应情况紧缺情况并没有改变。
下跌主要还是由科技拥挤交易，以及杠杆产品“反身性清算”决定的。
去年到今年初，韩股整体涨幅超 70%，存储和 AI 半导体板块领涨。散户、机构和量化资金大量通过 ETF、杠杆产品押注内存和韩股上行。
2️⃣叙事/市场风格发生转变了么？
叙事方面，此前所有人一边倒地从看多内存变成了“内存支出过大”，继而第N次的引发大家对于AI模型是否可以赚钱的担忧。
资金从AI板块撤出，转而走向金融、医疗保险等其他非AI板块。
但在我看来，此时说AI见顶尚早。资金止盈也没有错。AI仍然是最好的增长项。内存的供不应求也仍然是趋势。但何时叙事会扭转，何时市场对于内存增长的速度可以有他可以正常超过的期待值，才是市场修复的真正起始点。
3️⃣利多因素有哪些？
🌟新模型更需要内存：
以Kimi 新一代大模型举例，在“总参数规模”上显著增大。对系统总内存/HBM 的需求是更高的，但通过 MoE 和量化后，单位推理任务的有效激活参数和显存占用反而更可控，整体是“更大的模型＋更聪明的内存用法”。
🌟内存并未出现订单断崖或明显取消，LTA保证了订单。目前更多的还是去杠杆。
🌟扩产和稳定价格的举措均在推进。消费端已经出现“用不起了”与价格抵制。有人认为扩产会是最大的利空，但我觉得能把蛋糕做大、大家都有钱赚、赚更长时间的钱，这才是最好的局面。在我看来LTA不应该只约束最低价格，也应该约束最高价格。
4️⃣利空因素有哪些？
❗️韩国央行加息：2026 年 7 月 16 日，韩国央行宣布升息 1 码（25 个基点），将基准利率调升至 2.75%，为 2023 年 1 月以来首次升息。资金成本上升，利空风险资产。
❗️去杠杆去的太多，最终情绪彻底反转，最终提前结束叙事。
❗️中东的尾部风险，以及能源价格对韩国的影响。
5️⃣美国要分润：
这件事乍看是利空，毕竟要把赚到的钱分出去；但仔细一想也是好事，交了保护费但是可以继续赚钱。
