NVIDIA 和 Cisco 推出新型可插拔光模块，这件事情究竟对 $LITE 影响几何呢？让我们抛开股价波动来分析一下。
1️⃣首先回答第一个问题，USFP是什么？
我的理解，他是一种新的可插拔模块，但同时，也是一种Nvdia希望推广起来的硬件标准。
nvidianews.nvidia.com/news/nvidia-an…
超高密度小型可插拔模块 (USFP) 旨在成为首个支持每通道 400Gb/s 电信号的模块，实现高达 12.8Tb/s 的容量，使 AI 工厂构建者能够扩展以太网 AI 架构。
USFP 的带宽密度是 200Gb/s 每通道光模块的 4 倍，能效是其 1.3 倍，因此 AI 工厂可以在不增加网络层级的情况下连接更多计算系统。
2️⃣这对于现有的光通讯会有什么影响？
其实很多还是未知。但是有一点，如果行业领袖英伟达，还是继续选择了“可插拔”，那是否意味着CPO还有更远才能真正量产？
这个角度来思考的话，短期内对一些主推CPO的公司会是利空。
USFP可以想象成一个盒子。以前用一个较低容量的插拔式盒子，现在设计一个相近尺寸、容量更高的盒子。盒子里面怎么产生光、怎么把数据写进去，仍然可以有不同方案。
而盒子里面的内容，才是我们真正在意的部分，比如激光器、EML等。
3️⃣对 $LITE 是短期利空，中期或许利好。
当然这是我的判断，也请注意短期二字。
因为盒子的容量变大了，所以以前想把盒子换成CPO的人，究竟究竟可能就继续用盒子了。
但正如第二点中所说的，我们目前只知道盒子的性能参数，对他的内部还一无所知。
无论内部他采取EML可插拔方案，还是硅光可插拔方案， $LITE 都有相对应的产品可以进入这个方案。当然在细节公布之前我们无法确认。
我很想说大概率是利好的，因为不管是盒子/NPO/CPO，需要的很多东西都是不变的。
不过我们还是要问这些：
客户选择 EML 还是硅光加 CW？
每单位带宽需要多少器件？
新器件卖多少钱、利润多少？
LITE 能拿到多少份额？
全部网络的带宽需求增长多快？
1️⃣首先回答第一个问题，USFP是什么？
我的理解，他是一种新的可插拔模块，但同时，也是一种Nvdia希望推广起来的硬件标准。
nvidianews.nvidia.com/news/nvidia-an…
超高密度小型可插拔模块 (USFP) 旨在成为首个支持每通道 400Gb/s 电信号的模块，实现高达 12.8Tb/s 的容量，使 AI 工厂构建者能够扩展以太网 AI 架构。
USFP 的带宽密度是 200Gb/s 每通道光模块的 4 倍，能效是其 1.3 倍，因此 AI 工厂可以在不增加网络层级的情况下连接更多计算系统。
2️⃣这对于现有的光通讯会有什么影响？
其实很多还是未知。但是有一点，如果行业领袖英伟达，还是继续选择了“可插拔”，那是否意味着CPO还有更远才能真正量产？
这个角度来思考的话，短期内对一些主推CPO的公司会是利空。
USFP可以想象成一个盒子。以前用一个较低容量的插拔式盒子，现在设计一个相近尺寸、容量更高的盒子。盒子里面怎么产生光、怎么把数据写进去，仍然可以有不同方案。
而盒子里面的内容，才是我们真正在意的部分，比如激光器、EML等。
3️⃣对 $LITE 是短期利空，中期或许利好。
当然这是我的判断，也请注意短期二字。
因为盒子的容量变大了，所以以前想把盒子换成CPO的人，究竟究竟可能就继续用盒子了。
但正如第二点中所说的，我们目前只知道盒子的性能参数，对他的内部还一无所知。
无论内部他采取EML可插拔方案，还是硅光可插拔方案， $LITE 都有相对应的产品可以进入这个方案。当然在细节公布之前我们无法确认。
我很想说大概率是利好的，因为不管是盒子/NPO/CPO，需要的很多东西都是不变的。
不过我们还是要问这些：
客户选择 EML 还是硅光加 CW？
每单位带宽需要多少器件？
新器件卖多少钱、利润多少？
LITE 能拿到多少份额？
全部网络的带宽需求增长多快？
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有朋友问我的存储如何：
其实仓位已经说明了我的态度。
存储不是不好，相反的，存储很好——存储很赚钱，存储算PE很便宜。但是我仍然减少了存储的仓位。
原因如下：
1️⃣持仓体验差，这其实很说明背后的资金流动问题，尊重K线；
2️⃣拥挤，如果所有人都进来了，我们要赚谁的钱？
3️⃣今天新的原因，中国入局。感受过中国生产力击垮行业的故事已经在各处重复无数次了。
我仍然有持仓，但仓位只有巅峰期的1/4不到。现在不会第一、二、三抄底选项。
其实仓位已经说明了我的态度。
存储不是不好，相反的，存储很好——存储很赚钱，存储算PE很便宜。但是我仍然减少了存储的仓位。
原因如下：
1️⃣持仓体验差，这其实很说明背后的资金流动问题，尊重K线；
2️⃣拥挤，如果所有人都进来了，我们要赚谁的钱？
3️⃣今天新的原因，中国入局。感受过中国生产力击垮行业的故事已经在各处重复无数次了。
我仍然有持仓，但仓位只有巅峰期的1/4不到。现在不会第一、二、三抄底选项。
半导体又一次跌倒了...
这次我觉得原因有两层：
1️⃣我卖出的原因是更宏观的：
战争未结束、原油/成品油价格高涨、US10Y收益率持续走高。缺少一个走出新高的宏观要素。
2️⃣市场同时给出了很多短期原因：
Open AI的ARR造假问题；
长鑫年底前要推出新的DDR5，对存储板块造成了显著冲击；
$NVDA和 Cisco 宣布了 USFP 光模块，这一消息出来后光模块暴跌。
暂时不会抄底，还是要等宏观出现更多的确定性。
这次我觉得原因有两层：
1️⃣我卖出的原因是更宏观的：
战争未结束、原油/成品油价格高涨、US10Y收益率持续走高。缺少一个走出新高的宏观要素。
2️⃣市场同时给出了很多短期原因：
Open AI的ARR造假问题；
长鑫年底前要推出新的DDR5，对存储板块造成了显著冲击；
$NVDA和 Cisco 宣布了 USFP 光模块，这一消息出来后光模块暴跌。
暂时不会抄底，还是要等宏观出现更多的确定性。
Marvell $MRVL 现在预计 FY28 总收入约为“200 亿美元”，高于之前的 180 亿美元，并预计到 FY31 达到 700 亿至 900 亿美元。
CEO Matt Murphy 还表示，Marvell 现在预计到 2030 年 AI 市场规模约为 4000 亿美元，是其之前 2028 年 940 亿美元机会预估的 4 倍多。
CEO Matt Murphy 还表示，Marvell 现在预计到 2030 年 AI 市场规模约为 4000 亿美元，是其之前 2028 年 940 亿美元机会预估的 4 倍多。
来聊一下未来对市场的看法：
其实最近大家应该发现了，还是我们之前炒作过的那些板块。内存、光通讯、设备厂商、关键材料、晶圆厂和先进封装、检测...
就好像故事的轮回一样，跌了一圈，我们又回到了曾经了起点，把4-6月的故事重新进行一次，把曾经那些瓶颈重新炒一遍。
很有意思是我们的态度，拿内存来说，基本一到两个月，我们就要在内存牛逼和内存要完这样的心态里完成切换。
光通讯也是如此。
从去年10月到今年10月，我已经持有光通讯/内存一整年了。我对基本面的想法没有什么改变，但是我的仓位发生了一些变化。
内存交易的拥挤程度太过于惊人，所以我降低了大部分的内存持仓，我也卖出了光通讯的一些环节（有很多大概率是卖飞）。但仍然持有光通讯可观的仓位。
我会重新平衡自己的仓位，不单纯追求最高收益率，而是在追求收益率的同时做到尽可能少的回撤。因此我的交易会更向两端倾斜——杠铃法则（到了保守的年纪了）。
具体标的会在我的付费频道公布。
其实最近大家应该发现了，还是我们之前炒作过的那些板块。内存、光通讯、设备厂商、关键材料、晶圆厂和先进封装、检测...
就好像故事的轮回一样，跌了一圈，我们又回到了曾经了起点，把4-6月的故事重新进行一次，把曾经那些瓶颈重新炒一遍。
很有意思是我们的态度，拿内存来说，基本一到两个月，我们就要在内存牛逼和内存要完这样的心态里完成切换。
光通讯也是如此。
从去年10月到今年10月，我已经持有光通讯/内存一整年了。我对基本面的想法没有什么改变，但是我的仓位发生了一些变化。
内存交易的拥挤程度太过于惊人，所以我降低了大部分的内存持仓，我也卖出了光通讯的一些环节（有很多大概率是卖飞）。但仍然持有光通讯可观的仓位。
我会重新平衡自己的仓位，不单纯追求最高收益率，而是在追求收益率的同时做到尽可能少的回撤。因此我的交易会更向两端倾斜——杠铃法则（到了保守的年纪了）。
具体标的会在我的付费频道公布。
历经3个月的下跌，股票账户终于都回来了。有些股票涨到了新高，有的2X产品因为磨损还在回本的路上。
贪婪/FOMO真的是交易最大的敌人。本可以在6月潇洒离场，却因为贪婪和杠杆，经历了巨大的回撤。在自责/压力中度过了人生珍贵的时间。
不过我很感谢这一刻，成为了更成熟的交易员。不要怕卖飞，也不要怕套牢。没有只涨不跌的市场，要感知情绪/感知杠杆，当卖则卖。也要有更多的耐心来抄底，永远留有子弹。
保持研究，保持耐心。
贪婪/FOMO真的是交易最大的敌人。本可以在6月潇洒离场，却因为贪婪和杠杆，经历了巨大的回撤。在自责/压力中度过了人生珍贵的时间。
不过我很感谢这一刻，成为了更成熟的交易员。不要怕卖飞，也不要怕套牢。没有只涨不跌的市场，要感知情绪/感知杠杆，当卖则卖。也要有更多的耐心来抄底，永远留有子弹。
保持研究，保持耐心。
今天很值得关注的一条消息——“马斯克证实台积电与 Terafab「正在讨论」合作“的传闻。
传递了两个信号：
1️⃣供不应求，先进制程的可用产能和先进封装能力紧张。台积电长久以来的扩产纪律性让他无法承接这样的需求。
2️⃣Terafab纯利好，无论哪种合作方式都是利好。
3️⃣对Intel而言，我觉得有喜有忧，美国独占叙事被挑战，但 $INTC 符合特定先进节点、美国本土制造要求以及交付窗口的产能，本身就是最大的稀缺资源。
https://x.com/elonmusk/status/2106292253039673685?s=20
传递了两个信号：
1️⃣供不应求，先进制程的可用产能和先进封装能力紧张。台积电长久以来的扩产纪律性让他无法承接这样的需求。
2️⃣Terafab纯利好，无论哪种合作方式都是利好。
3️⃣对Intel而言，我觉得有喜有忧，美国独占叙事被挑战，但 $INTC 符合特定先进节点、美国本土制造要求以及交付窗口的产能，本身就是最大的稀缺资源。
https://x.com/elonmusk/status/2106292253039673685?s=20
就像童话故事都在灰姑娘嫁给王子之后截然而止，一款AI发明的新药，之后的故事似乎也无人关注。
事实上，一款“研发出来”的候选药物，离上市通常还很远。
他接下来要经历的步骤分别是：
先证明它值得在人身上试，再证明人体安全、有效且能稳定生产，最后向监管机构申请上市。
本文梳理发现新药之后的故事 https://x.com/nft_hu/status/2104095937589027195?s=20
事实上，一款“研发出来”的候选药物，离上市通常还很远。
他接下来要经历的步骤分别是：
先证明它值得在人身上试，再证明人体安全、有效且能稳定生产，最后向监管机构申请上市。
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AI助力药物发明，然后呢？
买入 RKLB 的原因基本为——持续看好基本面，价格回调到合适位置， ATM的融资都出完了。
基本面：Q2 营收创纪录 2.34 亿美元，同比 +62%；积压订单 23.6 亿美元。Electron 9 月 19 日完成第 96 次任务、今年第 17 次，继续保持高频高成功率执行。
80 亿美元 收购 Iridium的资金基本筹措到位。和对Mynaric和Motiv的收购金额完全不同，80亿收购Iridium是下一个量级。9 月 15 日，Rocket Lab 宣布完成 ATM，募集约 19 亿美元来完成收购。这部分的卖盘（应该也是年内最大）已经完成。
风险点：中火箭年内首飞窗口正在收窄，但感觉大家都有了预期。一次成功比如期失败更重要。
基本面：Q2 营收创纪录 2.34 亿美元，同比 +62%；积压订单 23.6 亿美元。Electron 9 月 19 日完成第 96 次任务、今年第 17 次，继续保持高频高成功率执行。
80 亿美元 收购 Iridium的资金基本筹措到位。和对Mynaric和Motiv的收购金额完全不同，80亿收购Iridium是下一个量级。9 月 15 日，Rocket Lab 宣布完成 ATM，募集约 19 亿美元来完成收购。这部分的卖盘（应该也是年内最大）已经完成。
风险点：中火箭年内首飞窗口正在收窄，但感觉大家都有了预期。一次成功比如期失败更重要。
讲真，调研这个问题的过程中，我才意识到人类是多么得天独厚，我们生来就拥有一双灵活的双手。
他灵活——可以抓取一片树叶；
他精准——匠人的手可以在核桃大小的体积上雕刻人物、花鸟、亭台楼阁，医生的手可以在1 毫米的血管上进行缝合；但同样一双手，可以负担起成年人的重量，可以徒手攀登酋长岩。
“灵巧手”这篇文章我的思考路径是：
1️⃣非要造一双手不可么？
2️⃣造一双手，究竟难在哪里？
3️⃣现在，我们进展到了哪里？
有一大堆想放的图片，忍下来了，放了很多演示的视频链接，着重批评宇树，视频质量很差。
https://x.com/nft_hu/status/2102100693238825052?s=20
他灵活——可以抓取一片树叶；
他精准——匠人的手可以在核桃大小的体积上雕刻人物、花鸟、亭台楼阁，医生的手可以在1 毫米的血管上进行缝合；但同样一双手，可以负担起成年人的重量，可以徒手攀登酋长岩。
“灵巧手”这篇文章我的思考路径是：
1️⃣非要造一双手不可么？
2️⃣造一双手，究竟难在哪里？
3️⃣现在，我们进展到了哪里？
有一大堆想放的图片，忍下来了，放了很多演示的视频链接，着重批评宇树，视频质量很差。
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灵巧手——机器人量产前夜的最后一环？
今早 Anthropic的 CEO Dario罕见发了长文，引爆了网络讨论。
因为长文真的有点长，所以这里帮大家提炼一下重点：
我们必须放慢人工智能模型能力提升的步伐。进步依然会很快，我们必须明智地利用节省下来的时间。
1️⃣递归式自我改进
自今年夏天以来，人工智能的发展速度急剧加快，这主要是由于人工智能构建下一代人工智能的能力日益增强如果不加以控制，这种发展速度可能会超出我们理解和控制这些系统的能力，因此，如果一定要采用，就必须非常谨慎。
2️⃣OpenAI拥抱脸事件（OAI-HF）
一群人工智能体如同一个狂热的集体，对未经授权且与当前任务无关的目标发起网络安全攻击。
这是AI第一次被发现的自发式网络攻击行为。鉴于人工智能能力的飞速发展，我担心在6到12个月内，这样一群人工智能体就可能凭借一个持续存在的僵尸网络控制整个互联网（可能造成数千亿美元的损失）。
为此，他提出了一项“三步计划”，旨在控制前沿发展的步伐：以平衡的速度构建人工智能，力求在确保其安全性的同时，实现其效益，并应对重要的地缘政治困境。
第1️⃣步：嵌入式评估人员。
每家前沿人工智能公司都承诺，将持续提供类似员工权限，让公司能够接触到一支嵌入式第三方评估团队（例如METR）。
第2️⃣步：民主协调。
民主国家内的前沿人工智能公司开展合作，以建立共同的安全标准，并限制不受控制的人工智能发展速度。某些对控制发展速度具有重要影响的协调形式在法律上具有挑战性，需要政府支持。
第3️⃣步：全球协调。美国和其他民主政府在力所能及的范围内，努力与专制政府进行协调，同时认真对待核实遵守情况所面临的挑战。
因为长文真的有点长，所以这里帮大家提炼一下重点：
我们必须放慢人工智能模型能力提升的步伐。进步依然会很快，我们必须明智地利用节省下来的时间。
1️⃣递归式自我改进
自今年夏天以来，人工智能的发展速度急剧加快，这主要是由于人工智能构建下一代人工智能的能力日益增强如果不加以控制，这种发展速度可能会超出我们理解和控制这些系统的能力，因此，如果一定要采用，就必须非常谨慎。
2️⃣OpenAI拥抱脸事件（OAI-HF）
一群人工智能体如同一个狂热的集体，对未经授权且与当前任务无关的目标发起网络安全攻击。
这是AI第一次被发现的自发式网络攻击行为。鉴于人工智能能力的飞速发展，我担心在6到12个月内，这样一群人工智能体就可能凭借一个持续存在的僵尸网络控制整个互联网（可能造成数千亿美元的损失）。
为此，他提出了一项“三步计划”，旨在控制前沿发展的步伐：以平衡的速度构建人工智能，力求在确保其安全性的同时，实现其效益，并应对重要的地缘政治困境。
第1️⃣步：嵌入式评估人员。
每家前沿人工智能公司都承诺，将持续提供类似员工权限，让公司能够接触到一支嵌入式第三方评估团队（例如METR）。
第2️⃣步：民主协调。
民主国家内的前沿人工智能公司开展合作，以建立共同的安全标准，并限制不受控制的人工智能发展速度。某些对控制发展速度具有重要影响的协调形式在法律上具有挑战性，需要政府支持。
第3️⃣步：全球协调。美国和其他民主政府在力所能及的范围内，努力与专制政府进行协调，同时认真对待核实遵守情况所面临的挑战。
美国核心CPI月率创今年5月以来新高
美国8月季调后核心CPI月率录得0.3%，为今年5月以来新高，高于市场预期的0.2%，前值为0.2%。美国8月未季调核心CPI年率降至2.4%，连续三个月走低，创2021年4月以来新低，符合预期，前值为2.5%。
美国8月季调后核心CPI月率录得0.3%，为今年5月以来新高，高于市场预期的0.2%，前值为0.2%。美国8月未季调核心CPI年率降至2.4%，连续三个月走低，创2021年4月以来新低，符合预期，前值为2.5%。
最近陆续看到一些关于“检测板块”的讨论，很长时间里，我都有持有检测相关的仓位，比如 $AEHR $FORM 之类的。所以刚好想趁此机会，梳理检测板块的一些企业。
首先为何检测行业越来越重要呢？是因为“坏不起”。更准确地说，现在的半导体行业随着复杂度/单位价值不断提高，一个“缺陷越晚发现，损失呈倍数放大”。所以越早发现缺陷越重要。
但是同时，随着芯片和配套的规格越来越小，缺陷也越来越难被肉眼或传统抽检发现。所以目前的趋势是，重要环节100%检测。
1️⃣Advantest（6857 JP）
爱德万测试是最知名的测试企业之一。既包括传统高阶 SoC、HPC、存储器 ATE 测试，也包含 CPO 测试。
2️⃣FormFactor
最纯的SiPh光学探针受惠者, 是全球探针卡、探针台与量测解决方案的重要公司，也是 CPO/SiPh 检测最具辨识度的公开标的之一。
3️⃣ $AEHR
晶圆老化测试龙头
专精于晶圆级烧录与可靠度测试。
4️⃣光焱科技 Enlitech：台系CPO检测
拥有 NightJar 硅光子晶圆级测试系统，可做 O-to-O 光学表征，并可整合现有自动探针台，涵盖 WAT、CP、FT 三个测试阶段。
5️⃣Teradyne $TER
全球领先的自动测试设备生产商（ATE），现在也开始涉足CPO光电测试。其 Photon 100 平台定位为面向硅光子与 CPO 的自动化光电测试平台。
Teradyne 通过与德国 ficonTEC 协作，形成较完整的双面晶圆测试路线：Teradyne 负责 UltraFLEXplus ATE 和 IG-XL 软件，ficonTEC 负责高精度光学探测与主动对位。
首先为何检测行业越来越重要呢？是因为“坏不起”。更准确地说，现在的半导体行业随着复杂度/单位价值不断提高，一个“缺陷越晚发现，损失呈倍数放大”。所以越早发现缺陷越重要。
但是同时，随着芯片和配套的规格越来越小，缺陷也越来越难被肉眼或传统抽检发现。所以目前的趋势是，重要环节100%检测。
1️⃣Advantest（6857 JP）
爱德万测试是最知名的测试企业之一。既包括传统高阶 SoC、HPC、存储器 ATE 测试，也包含 CPO 测试。
2️⃣FormFactor
最纯的SiPh光学探针受惠者, 是全球探针卡、探针台与量测解决方案的重要公司，也是 CPO/SiPh 检测最具辨识度的公开标的之一。
3️⃣ $AEHR
晶圆老化测试龙头
专精于晶圆级烧录与可靠度测试。
4️⃣光焱科技 Enlitech：台系CPO检测
拥有 NightJar 硅光子晶圆级测试系统，可做 O-to-O 光学表征，并可整合现有自动探针台，涵盖 WAT、CP、FT 三个测试阶段。
5️⃣Teradyne $TER
全球领先的自动测试设备生产商（ATE），现在也开始涉足CPO光电测试。其 Photon 100 平台定位为面向硅光子与 CPO 的自动化光电测试平台。
Teradyne 通过与德国 ficonTEC 协作，形成较完整的双面晶圆测试路线：Teradyne 负责 UltraFLEXplus ATE 和 IG-XL 软件，ficonTEC 负责高精度光学探测与主动对位。
不知道大家有没有感觉，AI时代事物变迁的速度像是拉了快进条一般。从前花费十数年构建起来的护城河，在AI时代以不可思议的速度消失了。
本文梳理了梳理AI时代护城河是否依然存在的框架，并找到了一些护城河依旧稳固的板块。
https://x.com/nft_hu/status/2094249628304892342?s=20
本文梳理了梳理AI时代护城河是否依然存在的框架，并找到了一些护城河依旧稳固的板块。
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AI时代的下一站（一）谁的护城河依旧存在
财报里相互映证的故事：
$SMCI
一直有一个观察仓位，看了一下这次的财报很好。毛利率大幅上修，backlog订单量也是创纪录。唯一的问题可能是营收略不及预期。
管理层对于这一问题的解释是“主因是大型客户资料中心的供电、液冷与网路建置尚未准备完成。”
这反映 AI 基建的瓶颈正从 GPU 供给，延伸为机房层面的 power delivery、冷却、网通与 commissioning。
其实这个观点在去年下半年以来已经多次被提到。拿不到的PPA、漫长的审批、建造流程、设备洁净室短缺等等，
那这恰恰利好另一个主要持仓
$NBIS
——作为另一个可运行 AI capacity 的供给者。“online capacity”是现在的稀缺资源。若客户自己的 GPU 已到、但场地无法运作，已能交付 GPU cloud 的业者价值提高。这有利 NBIS 的长约谈判、预付款与产能消化。
$SMCI
一直有一个观察仓位，看了一下这次的财报很好。毛利率大幅上修，backlog订单量也是创纪录。唯一的问题可能是营收略不及预期。
管理层对于这一问题的解释是“主因是大型客户资料中心的供电、液冷与网路建置尚未准备完成。”
这反映 AI 基建的瓶颈正从 GPU 供给，延伸为机房层面的 power delivery、冷却、网通与 commissioning。
其实这个观点在去年下半年以来已经多次被提到。拿不到的PPA、漫长的审批、建造流程、设备洁净室短缺等等，
那这恰恰利好另一个主要持仓
$NBIS
——作为另一个可运行 AI capacity 的供给者。“online capacity”是现在的稀缺资源。若客户自己的 GPU 已到、但场地无法运作，已能交付 GPU cloud 的业者价值提高。这有利 NBIS 的长约谈判、预付款与产能消化。
